撰文：日尧 丨 出品：湘江财经工作室
营收连续两年下滑，扣非净利润亏损超4000万元，却靠一笔7284万元的“意外之财”硬生生将归母净利润拉至6374万元，同比暴增163%——拓维信息（002261.SZ）这份“冰火两重天”的2025年年报，让资本市场嗅到了矛盾的味道。
一边是财报中藏不住的“失血”与“瘦身”，另一边是股东会上提出“AI算力为体、AIOS为魂”的宏大战略。头顶华为“鲲鹏+昇腾+鸿蒙”全方位伙伴的光环，这家公司到底在讲一个怎样的故事？又能讲多久？
01 财务拆解：净利润翻倍与扣非亏损
财报显示，2025年公司实现营业收入31.71亿元，同比下滑22.79%，连续第二年萎缩；归母净利润6374万元，同比暴增163.43%。然而，这一“扭亏”并非来自主营业务改善，而是靠一笔罕见的业绩补偿款。
秘密藏在“公允价值变动收益”里——7253万元，而去年同期为-848万元。其中绝大头来自一笔特殊交易：一家名为“深圳市袋小红贸易有限公司”的企业，通过司法拍卖接手原业绩承诺方所持限售股后，代其向拓维支付了7284万元业绩补偿款。
换句话说，没有这笔“天降横财”，公司2025年归母净利润仍是亏损。 事实上，扣除非经常性损益后，净利润为-4019万元，主营业务的造血能力依然“贫血”。
营收下滑的核心拖累来自国产智能计算业务。该板块全年营收仅8.49亿元，较2024年的20.72亿元腰斩59%，“几乎一夜回到三年前”。公司解释为“本期智能计算产品收入减少”，背后是信创硬件市场竞争白热化、下游需求疲软的现实。软件及服务业务虽逆势增长14%至占比67%，仍无法弥补硬件缺口。
一个难得的积极信号是现金流。 2025年经营活动现金流净额高达7.78亿元，与净利润之间形成7.14亿元“剪刀差”。这主要源于公司加大回款力度、消化前期存货储备——换言之，拓维信息正在“瘦身回血”，将前几年铺开的摊子逐步收回。但回款总有尽头，若营收持续萎缩，现金流高增长恐难维系。
02 战略愿景：“AI×鸿蒙”的蓝图与落差
在股东会上，拓维信息将战略框架全面升维为 “AI算力为体、AIOS为魂” ，宣称要构建覆盖云、边、端的软硬一体智能基础设施，精准赋能制造、能源、交通、政务、教育考试等七大行业。公司提出“全面向AI原生组织演进，力争跻身行业第一梯队，走向全球”。
这一叙事的核心支撑，是其与华为生态的深度绑定。据公司披露，开鸿智谷连续三年位列开源鸿蒙社区代码贡献量前三（含华为），荣膺“年度开源鸿蒙社区卓越单位”。在公司的战略图示中，开源鸿蒙被定位为“硅基黑土地”，通过“技术打通（鸿蒙OS/开源鸿蒙OS）、设备打通（消费设备/行业设备）、生态打通（To C/To B）”三大统一，实现从“1+8+N”全场景智慧生活到千行百业To B应用的互联互通。
然而，宏大蓝图与实际营收之间存在巨大落差。 年报显示，承载开源鸿蒙业务的开鸿智谷2025年营收仅4052万元，净亏损2761万元；承载AI算力硬件重任的湘江鲲鹏全年净利润仅1677万元，同比大幅缩水。被寄予厚望的“在鸿AIOS”与兆瀚算力底座，目前仍处于“烧钱”阶段，远未形成规模收入。
公司同时推出了首个“AI×鸿蒙”科创平台Talkweb House，联合清华大学、上海交通大学、浙江大学等高校，试图通过“人才培养实训、产学研用合作、创业投资孵化”探索第二增长曲线。但这一平台能否从实验室走向商业化，尚需时间验证。
03 商誉“余雷”与治理“裂痕”
如果说业务层面的挑战是“明面风险”，财报中藏匿的几处暗礁则更值得投资者警惕。
第一，商誉地雷仍未排尽。 截至2025年末，公司商誉原值22.12亿元，已累计计提减值21.71亿元，账面净值还剩4055万元。其中海云天科技的商誉原值8.43亿元，已减值8.02亿元，减值比例95%。2025年，因考试业务丢单，又计提了1137万元。被并购资产的恶化趋势是否见底？没人能打包票。
第二，存货减值“集中爆发”。 2025年合计计提资产减值损失7235万元，其中存货跌价损失5442万元。公司称基于“谨慎原则”。但为何偏偏今年集中爆？有没有“洗大澡”、为来年轻装上阵铺路的意图？财务准则下的“谨慎原则”有时也是一把双刃剑。
第三，公司治理出现微妙裂痕。 年报重要提示栏明确写道：董事宋隽逸对2025年年报及2026年一季报均投弃权票，无法保证报告内容的真实、准确、完整。这在A股市场是一个敏感信号——董事会对财务数据存在分歧，往往暗示内部治理或经营透明度有待完善。此外，实控人李新宇部分持股被冻结，也为治理稳定性增加变数。
结语：故事讲得好，还靠“硬科技”买单
拓维信息无疑卡住了一个好身位——华为生态、AI算力、开源鸿蒙，每一个都是当前科技主线的“关键词”。公司也在股东会上明确提出“全面向AI原生组织演进，跻身行业第一梯队，走向全球”。
2026年一季报显示，营收同比微降4.72%，扣非净利润继续亏损，但亏损额同比收窄68.5%。转型还在路上。
但资本市场的耐心是有限的。 过去一年，拓维的股价跟随华为概念起起伏伏，投资者听了很多关于“硅基黑土地”“云边端协同”“1+8+N”的故事。如今，故事需要接受财报的检验。2026年，拓维信息需要的不是“飞来横财”，而是一份靠硬科技、靠主营业务赚钱的成绩单。
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